智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，普钢行业方面，预计新版产能置换政策有望改善去产能效果。去产能、控产量、兼并重组共筑盈利底，关注普钢龙头及重组整合企业。特钢方面，新质生产力政策推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业发展鼎际之家，有望推动能源用特钢、航空航天用特钢需求增长。供减需稳、成本回落，预期25H2钢材盈利修复。
广发证券主要观点如下：
去产能
工信部修订完善产能置换政策措施，预计新版产能置换政策有望改善去产能效果。根据工信部，自2021年《钢铁产能置换实施办法》实施以来，仍存在政策执行不到位、监督落实机制不完善、与行业发展形势和需求不相适应等问题，工信部于2024年暂停钢铁产能置换工作，并会同有关方修订完善产能置换政策措施，坚持“控总量、优存量、促升级”政策导向鼎际之家，进一步优化完善差别化产能置换政策。
控产量
政策调控+市场化减产，25H2粗钢产量有望同比下降。据国家统计局、国家发改委，25M1-4我国粗钢产量3.5亿吨，同比+0.4%。据国家发改委，2025年将持续实施粗钢产量调控，同时基于目前钢厂盈利率居于历史中低位，钢厂主动减产意愿逐步增强。综合来看，政策调控+市场化减产有望推动25H2粗钢产量同比下降。
优格局鼎际之家
国家综合整治‘内卷式’竞争，宝钢股份参股马钢有限，推动行业深度整合。据《宝钢股份关于参股马鞍山钢铁有限公司49%股权暨关联交易公告》，2025年4月宝钢股份以现金收购并增资马鞍山钢铁有限公司，实现参股49%股权，以促进马钢有限提高核心竞争力和综合实力。根据《马鞍山钢铁股份有限公司估值提升计划》，未来公司进一步推进高质量发展，探索、丰富、拓展乃至重构公司的发展路径、经营模式及资产结构、业务布局，通过转型发展构建企业新增长点，提升核心竞争力。
价与利
供减需稳、成本回落，预期25H2钢材盈利修复。成本：粗钢限产预期有望全面限制原料需求，预计25H2铁矿石、焦炭、废钢等成本价格环比下跌;价格：需求预期平稳，考虑减产预期叠加成本潜在下行压力，25H2钢价预期以稳为主;盈利：供减需稳、成本回落，25H2钢材盈利有望修复。
风险提示：宏观经济修复不及预期;下游需求不及预期;铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期;粗钢减产情况不及预期。
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